日发精机：业绩超预期 柔性装配线真正工业4.0

公司预计2014年营业收入5.5亿韩元，同比增长104.16%。利润总额为6430.51万韩元，同比增长497.54%。上市公司股东净利润5101.69万韩元，同比增长520.38%，相应EPS为0.24韩元，同比增长500%。

业绩远远超过以前公司的预想，主要是因为意大利MCM在第四季度对分割报告进行了分类，并公布了单边航空设备公司。汽车轮毂和轴承段的追加订单正在大幅增加。汽车轮毂和轴承是公司两个最没有竞争力的细分市场，数字轮毂车床市场占有率居全国第一，轴承专用超强自动生产线占全国50%的市场份额。

2014年，汽车轮毂和轴承两个主要部门市场作为公司高级精密机床的代表，在缓冲机械行业市场需求下降的背景下，受到行业内中低端品牌竞争的影响，凭借自身的竞争力优势获得了大量追加订单，对公司的经营业绩产生了巨大影响。我们预计公司的数字控制机器业务收入不会保持高速增长。海外收购MCM利润明显，出口销售订单强劲，增长迅速。

公司海外子公司与GE、Saypen管辖的多家公司签订了共14，892 . 59万元的产品销售合同。该合同不仅是公司拓展海外市场的良好开端，而且今后由于MCM的海外资源和技术优势，单边航空蜂窝加工设备将放缓到国际中环市。

引进MCM公司JFMX系统，航空柔性装配线确实是产业4.0智能化。2014年，公司通过收购MCM、与浙江大学合作、正式成立日访航，成功打造航空柔性数字组装集成解决方案，获得了625家城飞、贵港、沈飞、山飞、中航等中航系军工企业研究院的合作意向，预计今后2015年接受订单。2015年2月，公司正式出资子公司引进JFMX系统，MCM公司研发及技术水平基础上自主研发柔性系统管理领域软件，我国国内柔性生产线管理监测技术空白，并将紧贴未来，公司飞机柔性数字装配线的软件开发版，数字化装配线生产工艺自主化，国家产业4.0战略下，该智能软件系统具有巨大的市场潜力，并注明购买-A等级。

我们预计2014年-2016年净利润5，101万韩元，1.49亿韩元，2.41亿韩元，EPS 0.24韩元，0.69韩元，1.12韩元，目前2015-2016年的市盈率为47倍，29倍。公司处于战略转型航空数控化新兴产业，国内航空数字组装产业享有千亿级规模，新业务订单将实现跨越式快速增长。我们表示，购买-A等级，6个月目标标价46.23元，对应100亿元市值。

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